7月20日，敷尔佳301371）(301371.SZ)开启申购，发行价格为55.68元/股，申购上限为0.75万股，市盈率29.07倍，属于深交所创业板，中信证券为其独家保荐人。
招股书披露，敷尔佳是一家从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售的公司。公司在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。基于对透明质酸钠及胶原蛋白的研究，公司形成了以适用于轻中度痤疮、促进创面愈合与皮肤修复的II类医疗器械类产品为主，多种形式的功能性护肤品为辅的立体化产品体系。
行业层面上，随着居民生活水平的提高、居民对自身健康及肌肤护理的重视程度不断提高、皮肤护理产品种类繁多、可满足需求多样化等多重因素的驱动下，中国居民越来越愿意将更多的支出投入个人护理，促进了皮肤护理产品行业的快速发展。2017年至2021年，中国皮肤护理产品行业市场规模由1,805亿元增长至3,171亿元，年复合增长率为15.1%。2021年至2026年，预计中国皮肤护理产品行业将保持10.3%的年复合增长率增长，预计到2026年中国皮肤护理产品行业的市场规模将达5,185亿元。
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财务方面，于2020年度、2021年度及2022年度，公司实现营业收入分别约为15.85亿元、16.50亿元、17.69亿元。公司净利润分别约为6.48亿元、8.06亿元、8.47亿元人民币。
需要注意的是，招股书特别提醒投资者关注销售费用增加的风险。报告期内，公司销售费用分别约为2.65亿元、2.64亿元及 3.90亿元，销售费用率分别为16.75%、16.01%及22.06%，销售费用金额增长较快，销售费用率不断增长。由于目前公司仍处于市场开拓阶段，市场推广投入持续增加，尤其是广告宣传推广费用投入增长较快，未来公司销售费用可能持续增长，若上述销售费用投入无法取得预期效果，则可能使公司盈利能力下滑。
此外，需注意获客成本快速增长的风险。公司获客成本支出主要系线上电商平台销售渠道流量获取成本。报告期各期，公司线上电商平台推广服务费分别约为8,526.07 万元、1.65亿元及2.42亿元。以天猫平台为例，各期推广服务费率分别为 21.65%、29.16%及 31.92%，呈快速增长态势。
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