看了眼美妆行业的上市公司基本数据大概扫了下能看的过去的财报数据就是贝泰妮和珀莱雅两家其他感觉都不是很能打大概说下看完的一些基本印象做个记录

　　1行业空间看完雪球其他作者的文章感觉总体国内的美妆护肤香氛产业都是以国外的集团公司和产品为主而且主要被法国美国日本所垄断比如法国的兰蔻迪奥碧欧泉香奈儿美国的雅诗兰黛日本的资生堂skii这些集团或者公司都有属于自己的高端品牌和大单品基本垄断所在戏份行业的客户心智且长期投入大量费用进行研发创新品牌宣传牢牢掌控着所在品类的头部地位不可谓不强大这对于国产品牌来说只有看的流口水却很难分得一杯羹约8000亿巨大的空间和成长的机会却拱手让人真的是叔可忍婶儿不能忍国产替代的可能性给国产品牌巨大的想象空间

　　2竞争格局应该说对于国内的化妆品护肤和香氛产业竞争格局是相对稳定的头部企业垄断市场大部分市场份额对于头部企业的竞争优势也是通过百年传承无论是技术沉淀品牌心智渠道和产品都是经过长期累积的过程具有非常高的护城河这里边值得一提的一个故事就是追烟酰胺风口的时候珀莱雅在与OLAY玉兰油小白瓶进行竞争珀莱雅投了大量的广告希望通过这个风口来引流变现结果最后全部导流到了OLAY玉兰油小白瓶对手的销量暴增只能说明客户心智只能记住第一名烟酰胺=小白瓶没有人认可珀莱雅大量的广告营销费给对手做了嫁衣这说明这是一个品牌差异化壁垒高护城河需要长期沉淀客户心智壁垒很高的行业这个行业的特点就是要么生要么死

　　3创始人的能力和格局这个翻看了下企业年报发现有两个比较明显的特点第一个是珀莱雅的创始人及管理团队老班底清一色的高中大专学历外聘的财务经理还算正常这个学历虽然不等于能力但是客观也反应出一个人的能力底限泼天富贵给到你的时候能不能接得住也要看你的学习能力讲究个格局视野在这个强手如林的行业里又是拼研发科技这个管理团队的认知结构和能力水平能否支撑的起珀莱雅这艘大船扬帆起航是在是有点担心看贝泰妮的创始人及管理团队都是同龄人明显在学习能力进击力的表现上要高一个段位尤其是创始人国内起步加拿大求学晋升美国华盛顿大学终身教授然后转身投奔商业不断创造人生巅峰原始班底也是清一色的专业背景从人才和专业结构上更让人信服这个是基本情况不是结论路遥知马力现在下结论还早

　　以三季度最近三年的净利润增长率比较贝泰妮增长率是66%44%10%珀莱雅是24%45%54%二者走出了截然相反的业绩曲线贝泰妮的大单品诺维娜应该说高光时刻已过贝泰妮貌似急需找到第二个大单品来支撑企业的第二增长曲线珀莱雅则是找到了自身的发展之道早c晚a红宝石面霜双抗一个接一个点大单品的不断涌现给企业的业绩增长带来了巨大的潜力同时国内线上的渠道红利也让国产品牌挣得地利的优势利用外资品牌的后知后炬抢占了一波渠道红利但是这星星之火能否燎原之势还有很长的路要走这个真的是考验管理团队的真知灼见

　　从年报数据来看二者也走出了不同的商业模式贝泰妮主要是以外委加工为主所以维持性资本支出较少只有6-7%反观珀莱雅则有31%左右中间对利润的侵蚀还是蛮大的轻资产也符合化妆品行业的科技研发型企业的特征典型的微笑曲线的两端研发和品牌这是一条难而正确的路两家企业都在经营同时在不断追求扩张发展平均资本投入比例大概在30%左右因为贝泰妮是轻资产所以显而易见长期经营资产的扩张速度更快没有了车马辎重跑起来更快

　　化妆品行业是典型的消费品渠道营销品质品牌心智文化习惯这是一条百年品牌的成长之路应该说二者都是这两年的后起之秀是抓住国内渠道红利抢占部分市场份额的行业国产品牌佼佼者但是说有较强的护城河还真的有点早最起码在研发投入品牌营销的持续性客户心智的建立方面时间太短了也许相对其他国产品牌有一定的领先地位但说有长期竞争优势还早毕竟贝泰妮的业绩已显疲态这就说明这个小帆船想长成集团化的航空母舰还有很长的路要走现在高光的珀莱雅能否保持当前的行业地位持续的创新发展也有很大的不确定性毕竟外资的拦路虎也不是吃素的他们的研发投入和营销体系相对更完善人才资金技术都还有很大的差距从投资的角度看二者目前的估值其实也不能说有很大的吸引力反正目前让我重仓是不敢

　　珀莱雅目前营收80亿行业空间8000亿说没有成长性有点假按照目前的自由现金流大概10亿按照业绩翻一番之后不成长永续行业估值取pe=20大概就是400亿按现在市场价值338亿大概8.5折外行拍脑袋

　　贝泰妮目前营收60亿22年自由现金流7亿按照目前行业增长态势较低长期增长按50%后截止估值同样取pe=2010.5*20=210亿目前看市场竟然还高估说明市场预期未来还会继续增长我觉得有道理只是需要时间来验证。美妆b体育b体育美妆b体育